Por quê sempre busca-se justificativas pra altas e baixas?

No meu trabalho como operador de ações, chega a ser engraçado notar, com o tempo, a surpresa das pessoas quando, ao perguntarem o porquê de naquele dia a bolsa subir ou cair 2%.

Quem já leu o livro “A Lógica do Cisne Negro” (que novamente eu recomendo, obviamente com leitura crítica aos pontos onde o autor é um pouco mais extremo) deve lembrar da passagem onde ele cita um caso onde pela manhã se justifica uma queda na bolsa pela incerteza sobre o futuro do Iraque com a captura de Saddam Hussein. A Tarde, quando a bolsa virou e começou a subir, justificaram a alta pelo mesmo fato (captura de Saddam Hussein).

Taleb dá o nome a isso de falácia narrativa, que é a necessidade do ser humano de buscar histórias (ou estórias) que possam justificar aquilo que muitas vezes é apenas aleatório. Temos uma dificuldade MUITO grande em aceitar o aleatório. Logo, busca-se qualquer historinha, qualquer fato, mesmo de baixa relevância, e imputa-se a ele a “culpa” pela baixa ou alta da bolsa no dia X.

E qual o rigor científico dessas justificativas? Quem garante que se o presidente do Banco central não falasse X ou se o dado divulgado fosse Y ao invés de Z, o mercado não iria subir (ou cair) mais ainda?

Ninguém. Mas ainda assim o ser humano insiste em procurar justificativas para quaisquer movimentos

Vejam, é perfeitamente razoável atribuir uma queda de 20% no valor das ações da Positivo à um balanço ruim da mesma. Agora, querer justificar uma queda de 2% da bolsa em razão de um simples pronunciamento semanal, é forçar a barra. 2% está dentro daquilo que a bolsa pode (e costuma) oscilar randomicamente, ou seja, aleatoriamente, sem necessidade de justificativas.

Para aqueles que ligam em dias cuja aleatoriedade faz a bolsa oscilar, mas mesmo assim precisam de um motivo, a saída é simples. Apenas Respondo: “Está sendo uma realização (ou uma alta) técnica, sem maiores motivos.”

O Que, diga-se de passagem, não costuma ser errado, devido à amplitude da resposta.

E assim sacio a necessidade humana por justificativas para aquilo que pode acontecer sem nada que os justifique.

Porque especular em opções é comprar ingresso pro Cemitério dos Malandros

Ver determinado negócio qualquer subir 60, 70, 100% ou mais em um único dia realmente suscita a idéia de que é possível ficar muito rico em pouco tempo.

E é isso que acontece com as opções.

Opções nada mais são do que promessas de alguém te entregar (ou voce entregar para alguém) determinada coisa em um futuro pré-determinado. Uma opção de compra sobre uma ação é a promessa de alguém te entregar (caso você tenha comprado essa opção) uma ação por um preço X daqui a algum tempo (semanas ou meses).

Quando o valor dessa ação oscila, a opção também oscila. E a oscilação costuma ser muito maior, percentualmente, do que a própria ação. É comum ver uma ação subir 2% e algumas opções dessa ação subirem 20 ou 30%.

Logo, comprar uma opção seria uma maneira muito mais prática e rápida de ganhar dinheiro do que a própria ação? Não! E alguns motivos são listados abaixo:

1 - Na velocidade que ela sobe, ela cai. Enquanto dificilmente uma ação cai 10% em um dia, com uma opção isso é normal.

2 - Opções são iguais iogurte ou estagiários: tem data de validade. Chegou na data, elas expiram.

3 - Efeito Theta (e esse talvez é o mais importante): Conforme passa o tempo (e chega o vencimento da opção) esta invariavelmente tende a ficar mais barata. Muitas vezes, mesmo com o preço da ação subindo, o valor da opção cai. E rápido.

A Justificativa por trás do efeito theta é simples: Imagine que você compra uma opção que te dá o direito de comprar uma ação por 10 reais daqui 2 meses. Hoje essa ação vale 9 reais. Ainda assim a opção pode custar alguns reais (1 real, por exemplo), porque daqui a 2 meses a mesma ação poderia custar 12 reais e você sairia no lucro ao ter o direito de compra-la por 10 reais.

Mas se esses 2 meses passarem, e no dia anterior ao vencimento a ação ainda estiver custando 9 reais? Dificilmente alguém vai te pagar muito pra ter o direito de comprar de você uma ação MAIS CARA do que se vende no mercado.


Isso é o efeito theta. E o Diagrama acima mostra bem ele, exibindo a queda do preço da opção até o seu vencimento, se a ação não subir, imputando perda de dinheiro a quem comprou a mesma. E é ele que manda muita gente gananciosa pro grande Cemitério dos Malandros, cheio de pessoas que um dia enxergaram na compra de opções a fórmula para enriquecer rapidamente.


Pode até surgir algum malandro que diz que ganhou 100%, 200% em opções. Mas lembre-se: Não adianta nada ganhar 100% 4 ou 5 vezes seguidas se basta apenas UMA VEZ algo dar errado pra você perder TUDO. Uma vez perdido tudo, não adianta ganhar 1 zilhão %, é game over.

Então se é pra apostar, pegue seu dinheiro, compre bebidas e vá jogar poker com os amigos. Pelo menos será mais divertido do que ficar na frente de um Home Broker.

O Mito da Preferência do Mercado por Dilma

Neste ano eleitoral, uma das frases que mais ouvimos relacionando as eleições ao mercado financeiro foi "O Mercado prefere Dilma".

De fato a continuidade da atual política econômica, de manutenção de baixa inflação, é algo que sem dúvida agrada o mercado. Ninguém quer de volta algo parecido com a década de 80.

A Continuidade da política atual agrada ao mercado, claro. Mas ambos os candidatos garantem essa continuidade. Dilma é sucessora de Lula, que manteve a política de FHC. Serra, por sua vez, é o próprio sucessor de FHC. Ambos não fariam grandes mudanças no atual cenário da fazenda.

No entanto, nesta última semana observamos algo bastante curioso.

Ao Ser divulgada a pesquisa CNT/Sensus, apontando empate técnico entre os dois candidatos, duas ações de estatais dispararam sobremaneira, mesmo comparada à outras altas da Bolsa de Valores: Petrobrás e Eletrobrás, duas estatais do governo federal!

Exato! Aquela mesma Petrobrás, que neste ano viu seu valor cair quase 30% em razão de problemas da gestão escolhida pelo governo federal, disparou com a esperança de que uma mudança de governo faça com que a empresa seja melhor administrada (e com mais profissionalismo e transparência).

A Eletrobras, em 2 dias, subiu mais de 8%. A Petrobrás, em um unico dia (15/10/2010), subiu quase 3%. A Discrepância é ainda mais acentuada ao se observar que naquele mesmo dia, várias ações apresentaram queda e o índice Bovespa subiu apenas 0,02%

Será mesmo que o mercado prefere Dilma?

Para quem quiser maiores informações, segue notícia: http://epocanegocios.globo.com/Revista/Common/0,,EMI179542-16359,00-BOVESPA+FECHA+EM+LEVE+ALTA+DE+A+PONTOS.html

Desastre de Governança na Petrobras > Desastre do Óleo no Golfo do México

Desastre da BP no Golfo do México X Desastre do governo federal na Petrobras (Na Foto: Ministro das Minas e Energia do Brasil)

Neste ano, as ações da Petrobras já desvalorizaram mais do que as ações da petrolífera européia British Petroleum (BP) (27,58% contra 26,26%).

Para quem não lembra, a BP foi a responsável, no meio deste ano, pelo maior desastre ambiental da história, no golfo do México, o que motivou rumores até sobre sua possível falência mediante o volume de indenizações à serem pagas.

Esse foi o motivo das ações da BP terem caído tanto. Agora, quais as causas da Petrobrás terem caido tanto?

Um dos grandes motivos foram sua capitalização. Mas capitalizações não fazem ações cairem tanto assim. Só que da petrobras foi no limite da obscuridade e ingerência política.

O Fato da Petrobrás ser uma empresa estatal, sob o comando, na última linha, do presidente da república e do ministério das minas e energia, fez com que sua capitalização (e as consequência da mesma) fosse conduzida de maneira desastrosa e morosa, ao longo de quase todo esse ano, terminando somente agora.

Além do mais, o motivo da capitalização até hoje é controverso, já que o dinheiro captado das mãos dos investidores, foi devido à uma suposta "dívida" da empresa com o governo federal.

Bem, meus caros, quando houve o vazamento de óleo da BP, a Petrobrás mandou ajuda. Agora, será que existe alguma empresa* que queira ajudar a nossa grande estatal com uma lição de BOA governança, para dar uma folga nas perdas dos investidores nacionais?


* = Sugiro que a Petrobras tenha algumas lições com a EZTEC. Esse fim de semana cheguei em casa e vi um encarte que a empresa mandou por correio para minha mãe, que tem ações da mesma, explicando sobre o resultado da empresa e perspectivas futuras. Sensacional, Parabéns! E Você, sugere alguma outra empresa símbolo de governança? Coloque nos Comentários!

Estocasticidade - NÃO FAÇA PREVISÕES

PS: Eu havia ficado de falar sobre Câmbio no meu próximo post, mas não podia deixar de postar sobre isso.

Eu, às vezes, me confronto com termos como "Plano pro dêcenio" em apresentações corporativas.

E desacredito que realmente existem empresas que pagam centenas de milhares de reais para executivos tentarem prever o IMPREVÍSIVEL: NÃO TEMOS condição de fazer previsões com alguma precisão em horizontes tão longos!

Estocasticidade, baby!

Prever o mês que vêm, em determinada conjuntura, vá lá! Até dá. Mas quanto mais variáveis você insere (ou mais aumenta a amplitude delas), MAIS COMPLICADO fica fazer qualquer previsão.

Uma analogia bem simples ajuda a explicar isso. Aliás, 2.

Primeiro: Você vai andar 5 metros para chegar em determinado local (ex: uma mesa). Se você errar o ângulo da direção que você vai em algo como 5 GRAUS, você vai cometer um erro de apenas alguns centímetros. Mas ainda estará aonde queria chegar.

Agora, se um avião indo em direção a Tailândia erra em 5 graus a direção inicial (e não corrige a rota), ele poderia parar em algum lugar na China ou Malásia!

Segundo: Você pode até prever, com pouco esforço, o que vai acontecer com a bola que você acertar em um jogo de bilhar. Com algum esforço, você consegue prever 2 ou até 3 lances posteriores. A partir disso, se torna praticamente IMPOSSÍVEL fazer previsões devido à INFINIDADE de possibilidades.

Você até pode tentar prever o amanhã, que depende de hoje. Mas não o ano 2020, que depende do ano de 2019, que por sua vez depende do ano de 2018, e assim por diante.

Portanto, deveriamos ter mais ciência da nossa incapacidade de vislumbrar o futuro distante e nos preocupar um pouco mais com o futuro imediato.

O Jogo das Moedas - Continuação

E o Guido Mantega finalmente se pronunciou a respeito da cada vez menos velada "Guerra das Moedas" mundial.

Disse que essa não vamos perder.

Tomara, porque enquanto isso, os suíços forçam o franco para baixo e o BoJ (Banco Central do Japão) faz de tudo pro Iene não se valorizar.

Agora é esperar o próximo capítulo.

O Jogo das Moedas

Nessa ultima semana Barack Obama se encontrou com Wen Jiabao, chefe de estado da China. Embora os motivos tenham sido vários, todos sabem que uma das principais (senão principal) pauta da reunião era a reiteração do pedido americano para que os chineses valorizassem sua moeda.

Há anos que a China opera com seu câmbio desvalorizado, o que faz com que seus produtos custem muito barato para se importar, e em partes isso é um dos motores do crescimento chinês. Só que isso vem causando alguns danos ao parque industrial e à balança comercial de vários países, como os EUA.

Só que a China não é só a única, há algum tempo, à pensar no câmbio como ferramenta para aumentar a competitividade do país.

Embora os Americanos julguem esse artíficio como "Jogo Sujo", alguns governos do mundo estão tentando desvalorizar suas moedas afim de fazer com que se torne mais fácil exportar seus produtos.

Ou Seja, se você ficava feliz quando via o Real subir e o Dólar cair, você está na contramão do resto do mundo.

Talvez isso até explique, de certo modo, as fortes variações no Iene Japonês nas últimas semanas.

Aqui no Brasil, o governo tenta a todo custo segurar o câmbio, já que, se não é possível fazer o real ficar mais barato devido à entrada de dólares em investimento estrangeiro no país, pelo menos existe algum esforço do Banco Central para evitar que nossa moeda se torne ainda mais cara.

O Que seria muito bom para quem gosta de comprar vinhos estrangeiros ou pretende viajar para o exterior. Porém muito perigoso para o parque industrial do país, embora em outras ocasiões já foi mostrado que um ganho de eficiência poderia resolver esse problemas. Mas até onde a eficiência pode aumentar para compensar um Real caro?

No próximo post meu falo de algo relacionado à isso e a como o petróleo (que agora temos de sobra) pode nos deixar ainda mais pobres: Doença Holandesa. Até!

Americanos: Um Povo Triste e Endividado

Vendo alguns casos do momento pré-crise do subprime, eu começo a pensar na real lógica por trás da expansão americana nas últimas décadas.

E chego a conclusão (que muitos outros chegaram) que se trata de um pessoal (desculpem a generalização) que não teve muita idéia de educação financeira.

Vejo um povo endividado e viciado em um sistema de consumo financiado por crédito barato e farto.

E ainda tem gente que ADMIRA ISSO! (Não que a cultura americana não tenha outros fatores dignos de admiração, como o caráter empreendedor).

E gente hipotecando* suas casas para trocar de carro, arriscando assim o próprio teto onde os filhos viveriam, sem ter nenhuma noção do que estão fazendo.

E isso tudo estimulado, justamente para manter o ritmo de crescimento.

* Hipotecar é basicamente pegar um empréstimo dando um bem como garantia. A Crise do Subprime explodiu depois que o preço de alguns imóveis cairam e os americanos, endividados até a tampa, não tinham outros bens para fornecer de garantia suplementar à própria casa, que já não valia muita coisa.

A Petro e a capitalização.

O governo pode ser um grande aliado ou um grande inimigo (pra não usar palavras de baixo calão aqui). Se formos falar do que aconteceu à PETRO nesses últimos dias, vamos nos referir à maior capitalização da história do país! Gente... não é pouca coisa não, vai refletir de maneira direta não só no mercado de capitais, mas, consequentemente, na economia brasileira. E, apesar de ter que lidar com isso, também ODEIO muito esses termos tão específicos que tornam a coisa mais fina do que realmente é. Fiz um esquema para tentarmos entender isso tudo de maneira simples e clara.

Posso falar? Ok, as terras são do país. Mas que #putafaltadesacanagem! Aguardemos as cenas do próximo capítulo...

Porquê vamos bater numa curva a 200 KM por Hora.

Todo mundo já deve ter visto as N! manchetes exaltando o atual momento brasileiro, e como nos tornamos extremamente atraentes para o investimento estrangeiro. Desde uma capa do The Economist falando sobre a decolagem do Brasil até vários artigos no Wall Street Journal exaltando o país, o mundo todo surfa na onda brasileira.

A questão é: ninguém ainda se perguntou se é SEMPRE BOM investimento direto crescente rapidamente? Ou então se não seria necessário uma contrapartida em investimento brasileiro no exterior?
Acredito que todos tem consciência que ninguém investe em algum lugar pra perder dinheiro, certo? A intenção primordial de um investidor (e eu ouço isso diariamente no meu trabalho de assessor de investimentos) é só uma: GANHAR DINHEIRO.

Se alguém investe em ações da Vale do Rio Doce, quer que a Vale gere bons lucros para pagar dividendos e encher o próprio bolso.

Logo, não é necessário um grande exercício de lógica para imaginar que a itenção de um investidor no Brasil seja que possa retirar do país mais dinheiro do que colocou. Caso contrário, jamais teria lucro.

O gráfico acima mostra dois dados do balanço de pagamentos brasileiro. A Linha verde á o volume de investimento estrangeiro, de 1995 até 2010. A Linha vermelha são o tanto que saiu do País em Remessas de lucros para o exterior.

Remessas de Lucros? Isso mesmo! Toda empresa que investe no Brasil tem a intenção, posterior de remeter estes lucros, ou parte deles, pra sua matriz e por sua vez para seus acionistas.

Nos últimos anos o balanço de pagamentos brasileiro está fora do negativo, em boa parte, por causa de todo o capital que entra aqui na forma de investimento. Mas e quando esses investimentos em petróleo, minérios, consumo e congêneres começarem a dar lucro e forem remetidos para o exterior?

Boa parte da gastança do atual governo é financiado por esses investimentos, mas e quando o dinheiro passar a sair ao invés de entrar? (E Lembrando: Todo mundo investe em algo com a intenção futura de colocar lucro no bolso). De onde o governo vai tirar dinheiro? Mais impostos?

Ninguém ainda apresentou solução para isso. E enquanto isso os investimentos estrangeiros sobrem VERTIGINOSAMENTE. O Governo Chinês, preocupado com o rombo no balanço de pagamentos que as remessas de lucros podem causa, já tomou algumas medidas como a criação de fundos e meios para investir no exterior e compensar as remessas de lucros.

Mas e o Brasil? Só pensa em pisar no acelerador. Até a hora em que corre o risco de bater em um muro a 200 KM por hora.

Perspectiva

Como divulgado hoje na mídia, nos últimos 13 anos, 12,8 milhões de pessoas abandonaram a pobreza ABSOLUTA em nosso país. Lembrando que pobreza absoluta significa com renda inferior a US$ 1,00 por dia. Isso quer dizer que hoje, "apenas" cerca de 29% do total da população vive na pobreza absoluta. O que muitos não sabem, no entanto, é que a meta é reduzir esses 29% a 4% da população até 2016.
Não podemos negar que grande parte dessa queda da pobreza absoluta em nosso país deve-se a programas assistencialistas. (Aliás, eu gostaria de ver essa pesquisa mais especificamente divida por períodos políticos: FHC e Lula).
Não sou Lulista e muito menos simpatizante, mas não podemos nos esquecer que, nos últimos 8 anos, o Brasil tornou-se credor mundial, melhorou o IDH exorbitantemente, como pode-se notar por meio dessa pesquisa do Ipea, e passou por uma crise mundial (por sinal sem precedentes) sem grandes problemas e, portanto, não podemos deixar de atribuir um certo valor a nossa gestão atual.

Citando Frei Betto, elite e proletariado caracterizam-se pela ociosidade e a marginalidade de seus membros, violência de seus métodos de sobrevivência, esterilidade intelectual, carência de padrões, de consciência crítica e de perspectiva histórica. Por algum passo que acertamos, o abismo em nosso patamar social nunca esteve tão amenizado e a nossa perspectiva, tão prometedora.

Reações ao tema da minha postagem anterior

Abri um tópico para discussão do mesmo tema da minha postagem anterior (o déficit americano) em um grupo de discussão no Orkut que sempre participo, chamado "O Investidor Agressivo" (I.A para os íntimos).

Para os que queiram conhecer, segue: http://www.orkut.com.br/Main#Community?cmm=2277761 (só não se surpreendam com a falta de educação de alguns participantes aleatórios).
Abaixo, coloco algumas reações sobre o tema dos que participaram do tópico, que foi bastante movimentado (lembrando que ainda não emiti nenhuma opinião minha sobre o tema, só joguei para discussão):

mesmo com arrecadação record, mesmo explorando 5 a 6 meses do nosso trabalho por ano, o nosso governo está se metendo exatamente pelo mesmo caminho
gastando demais ...
Participante: Endeavour

Importante lembrar: a realidade é dinâmica, não estática. Esse são cenários que se delineiam se tudo continuar como está. Lógico que poderá haver alterações substanciais na medida em que os EUA passem a enfrentar o déficit. E lá é um país com MUITA gordura para cortar. Só na área militar e espacial, há bastante dinheiro envolvido. Retira tropas do Afeganistão e Iraque, deixa de defender o Japão, para com certas extravagâncias militares e pronto, já há uma baita contenção de despesas.
Participante: Peter Fran

Fora outro detalhe... Eu nem falava mais nele, senão me enchiam o saco. Daqui 1, 2 anos, a galera dos planos 401k vai chegar aos 70 anos em grande número...
Traduzindo:
São planos de aposentadorias com fundos de ações, onde, a partir dessa idade, um percentual é obrigatoriamente vendido a cada ano. (Não sei como está a regra atual lá nos EUA, mas alguns milhões de baby-boomers estão nessa categoria). Ou seja, o DJ terá uma força BEAR extra por uns bons anos...
Participante: Erik

O mercado é isso: Ele super-aquece, pessoas com dinheiro aumentam suas apostas, ganham mais dinheiro e, nesse interino, nós, especuladores e investidores, ganhamos também algum. Esses investimentos estouram, os grandes jogadores vão fazer outros jogos, muitos quebram, nós perdemos também - muitos de nós quebramos - e o jogo recomeça. O mercado é isso. Sempre foi e sempre será isso. O primeiro que tentou ir contra essa Maré - Dioclesiano - faliu o sistema monetário Romano. E, desde os Romanos até os dias de hoje, continuamos nesse ciclo.
Participante: Ícaro

Ração para Pessimistas

Você que não vê futuro na humanidade, você que pensa que existe algo errado e que a qualquer momento tudo pode ir por água abaixo, que a Grécia é apenas a ponta do Iceberg, e que logo virão notícias desastrosas sobre o déficit de Espanha, Portugal, Itália, blá blá blá, e por fim, EUA!

Você mesmo! Tenha um bom dia!

E para servir de argumento para todo esse pessimismo que faz a alegria de quem vende Lexotan, segue figurinha abaixo sobre projeções para o Déficit do EUA:

Fonte: U.S. Government Accountability Office.

Twitters de Grandes Investidores e Gestores de Fundos

Pra quem aderiu ao Twitter, já é possível acompanhar as mensagens de alguns dos grandes nomes do mercado financeiro mundial. Eu vou fazer aqui uma breve compilação de alguns grandes investidores e gestores de fundos que tem twitter. Conforme for achando outros com o tempo, vou atualizando (ou fazendo outras postagens mesmo).

E pra constar, quem quiser acompanhar, meu twitter é www.twitter.com/le_vi

Sugestões também são bem-vindas.

Mark Mobius: http://twitter.com/MarkMobius
Quem é: Gestor de fundos da Franklin Templeton, PHD pelo MIT e entusiasta dos países emergentes (incluso Brasil)

Charlie Munger: http://twitter.com/mungerisms
Quem é: Principal sócio de Warren Buffet e um dos maiores investidores do mundo.

Peter Lynch: http://twitter.com/PeterSLynch
Quem é: Investidor e um dos cérebros da Fidelity Investments

Jim Rogers: http://twitter.com/AllJimRogers
Quem é: Investidor e Co-fundador do Quantum Fund

Nassim Taleb: http://twitter.com/nntaleb
Quem é: Escritor, era gestor do fundo Empirica, atualmente na Universa Investments

Sobre a inovação questionada há 2 tópicos...

Governo, CNI e Sebrae criam programa de estímulo à inovação: medidas preveem mais de R$ 100 milhões em recursos. Objetivo é formar núcleos de apoio a projetos inovadores em 20 estados.

Aí sim...